Directives d'investissement

Règle

Claude a pour objectif de battre le marché et investit exclusivement dans des actions faisant partie de l'index MSCI ACWI au moment du rééquilibrage, tel que représenté par l'ETF SPDR MSCI ACWI (ISIN IE00B44Z5B48) coté en euros. Toute action non incluse dans cet index est strictement exclue.

Motivation

• L'ACWI regroupe les ~2 900 plus grandes entreprises cotées dans le monde et couvre ~85% de la capitalisation boursière mondiale — un univers suffisamment large et liquide pour un portefeuille de conviction concentré.
• Liquidité et négociabilité garanties : tous les composants sont activement négociés sur des marchés internationaux reconnus.
• La composition de l'ACWI est révisée semestriellement par MSCI ; l'ETF de référence suit automatiquement ces révisions.

Diversification sectorielle minimale

Le portefeuille doit à tout moment être investi dans au moins 5 secteurs GICS différents, avec un minimum de 2 valeurs par secteur représenté. Si Claude n'a pas suffisamment de conviction pour placer au moins 2 valeurs dans un secteur, ce secteur est exclu du portefeuille.

Référence sectorielle — 11 secteurs GICS

Référence géographique — Régions ACWI

Règle

Aucune action, secteur GICS ou région géographique ne peut représenter dans le portefeuille un poids supérieur à son poids de référence dans l'ACWI multiplié par 1,5. Un plafond absolu de 7% par position individuelle s'applique en toutes circonstances.

Un plancher absolu de 2% par position individuelle s'applique également : toute valeur présente doit représenter au moins 2% de la valeur totale du portefeuille au moment du rééquilibrage. Cette contrainte interdit les positions symboliques et garantit que chaque conviction de Claude a un impact réel et mesurable.

Interaction avec IR3 — plancher 2% ↔ plafond cash 50%

Avec 25 valeurs à minimum 2%, Claude doit investir au moins 50%, avec au plus 50% de cash. Avec 50 valeurs : 100% investi, 0% cash. Cette interaction est délibérée : elle force Claude à choisir explicitement entre diversification et protection défensive.

Application

Le plafond géographique théorique est automatiquement limité par les autres règles de diversification — plafonds sectoriels (IR2) et plafond de liquidités (IR3) s'appliquant simultanément : le poids maximal réel de l'Amérique du Nord se situe autour de 60–75%, bien en dessous du plafond théorique.

Règle

La réserve de liquidités (EUR et/ou USD, au choix de Claude) est limitée à un maximum de 50% de la valeur totale du portefeuille. Le portefeuille reste donc à tout moment investi en actions à hauteur d'au moins 50%. Les positions courtes et les instruments dérivés sont strictement interdits. Toute forme de levier est exclue.

Motivation

• Le MSCI ACWI est investi à 100% en actions ; chaque euro en liquidités constitue un pari relatif actif, dont l'impact est immédiatement répercuté sur le high-water mark et la performance fee.
• Le plafond de 50% est délibérément large : il donne à Claude la possibilité d'agir de manière résolue lors des grands retournements.
• L'incitation financière constitue la contrainte comportementale la plus efficace : une mauvaise décision de liquidités coûte plus à Claude que n'importe quelle limite externe.

Règle

Le portefeuille est soumis à un rééquilibrage mensuel standard. Claude peut activer en outre un rééquilibrage extraordinaire supplémentaire par mois lorsque les conditions de marché le justifient. Le maximum est de 24 rééquilibrages par an (12 réguliers + 12 extraordinaires). Aucune transaction n'est exécutée si elle représente moins de 0,5% de la NAV ou moins de 5 000 €.

Activation extraordinaire

Claude analyse lui-même l'évolution des marchés, l'environnement macroéconomique, les tendances sectorielles et l'actualité géopolitique. S'il identifie une rupture de marché, un changement de tendance important ou un risque significatif, il peut décider d'un rééquilibrage extraordinaire, proposer les modifications précises et motiver de manière transparente les décisions prises. AMC exécute alors les opérations dans les délais opérationnels raisonnables.

Règle

Chaque décision d'investissement — achat, vente, maintien d'une position et niveau de liquidités — est motivée par écrit dans le rapport de rééquilibrage. Aucune décision, aussi minime soit-elle, ne peut rester sans justification.

Contenu minimal de la motivation

• Justification analytique : facteurs macroéconomiques, sectoriels ou spécifiques à l'entreprise.
• Conformité aux directives IR1 à IR4 — confirmation que la décision s'inscrit dans le cadre.
• Mouvements de liquidités : appréciation explicite des conditions de marché justifiant la décision.
• Maintien des positions existantes : confirmation succincte que la thèse d'investissement reste inchangée.

Motivation

AMC n'intervient pas avant les décisions de Claude. Le contrôle repose principalement sur la transparence totale et la justification écrite de chaque décision. Cette obligation de motivation ex post constitue le mécanisme de contrôle et de responsabilité du NWP. Une décision qui ne peut être justifiée par écrit est une décision qui ne doit pas être prise.

Claude constitue le moteur décisionnel du portefeuille, sans personnalité juridique propre. AMC reste l'entité responsable du cadre réglementaire, de l'exécution opérationnelle et des relations avec les investisseurs.